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　　东兴证券认为，利率向上风险主要来自风险偏好变动（中长期资金入市推动股市持续回暖）。从沪深300(1/PE)Vs10年期国债收益率比价来看，当前股债比价已回到中性区间。市场对于2026年权益的预期较好，当前股债比价还未到达极值。后续随着股债比价持续修复，股市强势对债券或有一定影响但幅度有限。利率下行空间更多取决于银行负债端改善幅度，其中关键变量是存款活化和非银化幅度。2026年是银行定期存款到期高峰。静态测算定存到期对成本改善幅度在12.2bp，但也需关注银行负债端稳定性与债券浮盈兑现诉求。

　　申万宏源认为，当前人民币升值主要由美元走弱与央行逆周期调节驱动，非结汇潮主导。10月—11月结汇率持续走低至52%，与历史结汇加速期特征背离：掉期点差收窄、即期成交缩量、离在岸价差收窄、外汇存款仍增，均未体现典型结汇压力释放。年终结汇虽有惯性，但12月结汇额上升主要源于货物贸易收汇集中与收入项增长，结汇率改善有限。结汇滞后性显著，通常滞后汇率升值1—2个季度，2026年春节在2月，结汇高峰或延至1月。

　　分析人士认为，港股杀跌可能跟外围市场流动性变化有关。午后，比特币大跌近2%，以太坊再度跌破3000美元。数据显示，美国现货比特币ETF昨日净流出1.422亿美元，连续第三天提现。根据Farside的数据，Bitwise的BITB以3550万美元的资金流出领先，其次是VanEck的HODL（3360万美元）和Grayscale的GBTC（2900万美元）。贝莱德的IBIT是唯一有资金流入的基金，增加了600万美元的适度资金。另外，西方市场即将进入圣诞假期，基金经理们可能会提前休假，交投可能不会像之前一样活跃，风险偏好也会出现下滑的情况。